日前，經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織發(fā)布《2026年全球債務(wù)報(bào)告》指出，2025年全球債務(wù)市場(chǎng)經(jīng)歷了結(jié)構(gòu)性變化且伴有潛在風(fēng)險(xiǎn)，政策制定者和市場(chǎng)參與者需要保持警惕，并采取適當(dāng)措施以維持市場(chǎng)的長(zhǎng)期韌性和穩(wěn)定性。
報(bào)告指出，2025年全球主權(quán)債券和公司債券市場(chǎng)均達(dá)到歷史高位，主權(quán)債券存量達(dá)61萬(wàn)億美元，主要受到高融資需求和低長(zhǎng)期利率的驅(qū)動(dòng)，規(guī)模相較之前幾年有顯著增長(zhǎng)；公司債券存量達(dá)36.4萬(wàn)億美元。報(bào)告預(yù)測(cè)，2026年政府和公司將借款29萬(wàn)億美元，比2024年增加17%，反映了全球債務(wù)市場(chǎng)持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，以及政府和企業(yè)在融資方面的強(qiáng)烈需求。
數(shù)據(jù)顯示，全球債券市場(chǎng)中的投資者結(jié)構(gòu)正在經(jīng)歷顯著變化。中央銀行曾經(jīng)是債券市場(chǎng)的主要購(gòu)買(mǎi)者，通過(guò)量化寬松政策大量購(gòu)入債券以支持經(jīng)濟(jì)。然而，隨著量化緊縮政策的實(shí)施，中央銀行逐漸減少了債券購(gòu)買(mǎi)，并開(kāi)始出售部分持倉(cāng)，導(dǎo)致其在債券市場(chǎng)中的份額下降。目前，各國(guó)央行在債券市場(chǎng)中的角色逐漸從直接購(gòu)買(mǎi)者轉(zhuǎn)變?yōu)楦g接的影響者。同時(shí)，外國(guó)投資者在全球債券市場(chǎng)中的份額顯著增加，特別是在美國(guó)和歐元區(qū)，他們正成為市場(chǎng)的重要參與者，對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性和價(jià)格發(fā)現(xiàn)產(chǎn)生重大影響。
報(bào)告指出，市場(chǎng)總規(guī)模和投資者結(jié)構(gòu)的變化，帶來(lái)了新的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。利率風(fēng)險(xiǎn)上，隨著長(zhǎng)期利率上升，政府和公司的融資成本有所增加。特別是對(duì)于需要為大量到期債務(wù)再融資的發(fā)行者來(lái)說(shuō)，利率上升將帶來(lái)沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。在高利率環(huán)境下，債務(wù)可持續(xù)性面臨重要挑戰(zhàn)，政府和企業(yè)需要確保其債務(wù)水平在可控范圍內(nèi)，以避免違約風(fēng)險(xiǎn)；流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)上，盡管市場(chǎng)流動(dòng)性總體改善，但投資者結(jié)構(gòu)性變化可能使市場(chǎng)在壓力時(shí)期更容易出現(xiàn)流動(dòng)性短缺。特別是在對(duì)沖基金等杠桿投資者集中撤出市場(chǎng)時(shí)，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)將顯著增加。隨著非銀行金融機(jī)構(gòu)和對(duì)沖基金角色在市場(chǎng)中增加，交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)上升。這些機(jī)構(gòu)的財(cái)務(wù)狀況和風(fēng)險(xiǎn)管理能力各不相同，增加了市場(chǎng)的不確定性；投資者行為風(fēng)險(xiǎn)上，主要投資者，例如，對(duì)沖基金和外國(guó)投資者等的行為變化可能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響。當(dāng)這些投資者同時(shí)撤出市場(chǎng)時(shí)，將引發(fā)市場(chǎng)波動(dòng)性增加，甚至可能導(dǎo)致市場(chǎng)崩潰。
報(bào)告指出，針對(duì)當(dāng)前全球債務(wù)市場(chǎng)的發(fā)展動(dòng)態(tài)和潛在風(fēng)險(xiǎn)，需要采取針對(duì)性措施提升其韌性和穩(wěn)定性。一是要鼓勵(lì)不同類型的投資者參與債券市場(chǎng)，通過(guò)政策引導(dǎo)和市場(chǎng)創(chuàng)新，吸引包括養(yǎng)老金、保險(xiǎn)公司、共同基金以及零售投資者等在內(nèi)的多元化投資者群體，增強(qiáng)市場(chǎng)的深度和廣度。
二是要加強(qiáng)市場(chǎng)透明度，特別是要求對(duì)沖基金等杠桿投資者定期披露其持倉(cāng)情況、杠桿水平及交易策略，以便監(jiān)管機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)參與者更好地評(píng)估市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)及流動(dòng)性狀況。
三是要強(qiáng)化監(jiān)管框架，加強(qiáng)對(duì)系統(tǒng)性重要金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，對(duì)銀行、保險(xiǎn)公司等系統(tǒng)性重要金融機(jī)構(gòu)實(shí)施更嚴(yán)格的資本和流動(dòng)性監(jiān)管要求，定期進(jìn)行壓力測(cè)試，確保其在極端市場(chǎng)條件下仍能保持穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)。
四是要優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，通過(guò)發(fā)行更多長(zhǎng)期債券、調(diào)整債務(wù)到期日結(jié)構(gòu)等方式，降低對(duì)短期融資的依賴，增加長(zhǎng)期債務(wù)的比重，減少短期債務(wù)到期帶來(lái)的再融資壓力和利率風(fēng)險(xiǎn)。
五是要提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力，建立完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，運(yùn)用先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具和技術(shù)，對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)控和預(yù)警，確保在風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生時(shí)能夠迅速應(yīng)對(duì)。
六是要加強(qiáng)國(guó)際合作，通過(guò)國(guó)際組織和多邊機(jī)制，加強(qiáng)各國(guó)在債務(wù)管理、監(jiān)管政策、市場(chǎng)透明度等方面的協(xié)調(diào)與合作，共同維護(hù)全球債務(wù)市場(chǎng)的穩(wěn)定和健康發(fā)展。
最后是要支持可持續(xù)發(fā)展融資，為綠色債券等可持續(xù)金融工具提供政策支持和市場(chǎng)激勵(lì)，鼓勵(lì)更多資金流向環(huán)保、低碳等領(lǐng)域，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的可持續(xù)發(fā)展。
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